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記者楊伶雯／台北報導

本周美國FOMC會議很可能會公布二次量化寬鬆政策，日本在10月初已率先降息到零利率水準，英國則在第3季GDP成長率優於預期下延後啟動新寬鬆政策，美國聯準會動向格外引起市場矚目。保德信新興市場債券基金經理人李秀賢表示，目前主要已開發國家仍處在低利率環境中，預料二次量化寬鬆政策釋放出的大量流動性，未來可望流入較高收益的資產，今年來大量資金淨流入的新興債市最受青睞，有機會續創新高。

李秀賢認為，由於新興國家個別經濟條件差異大，現階段投資新興市場債，宜分別從新興亞洲的匯率升值空間、拉丁美洲的債券高殖利率，及東歐的信用評等調整來觀察。

李秀賢指出，受國際熱錢持續流入影響，推升亞洲貨幣匯率今年來大幅升值，也帶動亞債價格走揚，其中印尼、馬來西亞債券表現搶眼，除當地貨幣升值貢獻，「東協加一」生效帶動區域經濟蓬勃也大有幫助。中長期來說，李秀賢則看好韓國公債，理由除了南韓基本面受惠景氣復甦及出口需求強勢，可望保持強健的經常帳盈餘，目前韓圜也是新興市場中匯率相對低估的貨幣之一，一旦未來中國大陸人民幣放鬆管制，將有利韓圜等亞洲貨幣升值潛力，對於南韓公債有相當助益。

觀察今年固定收益市場，新興市場債的到期殖利率(YTM)遠高於美國公債與投資級公司債，由於金融市場波動風險仍存在，但主要已開發國家公債利率水準又過低，使得部份市場保守資金偏好投入利率相對較高的固定收益資產，以追求較有效率的運用。

李秀賢分析，拉美各國基準利率因為比其他新興市場普遍來得高，譬如巴西目前2年期公債殖利率即有11%左右水準，引發偏好高利率資產的資金流入。近期巴西兩度調高外資投資固定收益證券的稅率，目的是抑制短線熱錢流入，在其殖利率仍高於其他新興國家下，對中長期債券投資者而言仍有吸引力。

市場資金寬裕導致弱勢美元的背景下，往往推升石油等能源價格的走勢，加上新興市場需求暢旺，對於出口石油、天然氣的俄羅斯等新興國家，豐厚的油價收益將有助於政府財政及基本面復甦力道好轉，並提升美元債償債能力。因此李秀賢看好美元計價的俄羅斯等東歐債券，尤其是由國營企業發行、潛在報酬更高的準主權債。

李秀賢也提醒，新興市場債的中長期展望看好，但因市場先前已經很大程度反應美國將採行二次量化寬鬆政策預期，使主要國家公債殖利率短時間下跌過快，預料將縮減美元計價新興市場債券短線上的表現空間，而當地貨幣計價債券換算為美金之後的價值則容易因為匯率的關係隨新興國家股市一同震盪，投資人仍應審慎考量自身的投資屬性與產品風險，酌量進行布局。